Новости

"�нтер РАО" переоценило "�ркутскэнерго"

Компания настаивает на улучшении условий обмена акциями с "Русгидро"

Государственное "�нтер РАО ЕЭС" хочет улучшить утвержденные правительством условия сделки с "РусГидро" и получить за 40% акций "�ркутскэнерго" больше бумаг гидрогенерирующей компании. Это поставит под вопрос и обмен активами между "РусГидро" и структурами Олега Дерипаски, в рамках которого госкомпания намерена получить блокпакет подконтрольного бизнесмену "Евросибэнерго".

Вчера глава "�нтер РАО" Борис Ковальчук заявил, что "�нтер РАО" настаивает на изменении условий сделки, в рамках которой компания намеревалась обменять 40% акций "�ркутскэнерго" на пакет акций "РусГидро". "�нтер РАО" хочет получить больше акций "РусГидро", чем было оговорено ранее. По словам топ-менеджера, определение стоимости акций проводилось по "абсолютно счетной модели", но с тех пор цена акций "РусГидро" упала. Оценка "�ркутскэнерго" падать не может, считает господин Ковальчук, поясняя, что у этой компании есть долгосрочные договоры с ОК "Русал" на поставку электроэнергии, собственные угольные активы ("Востсибуголь"). Сейчас нужно посмотреть "на новые сценарные условия в логике действующих котировок", считает глава "�нтер РАО". По вопросу переоценки "идет диалог с "РусГидро"", и до конца года, считает господин Ковальчук, компании должны договориться.

"�нтер РАО" и "РусГидро" согласовали сделку по обмену пакета акций "�ркутскэнерго" еще зимой. Основные параметры сделки собрание акционеров "�нтер РАО" одобрило 21 февраля. Коэффициент обмена составил 15,73 дополнительной акции "РусГидро" за одну акцию "�ркутскэнерго", цена обмениваемых пакетов признавалась одинаковой ("�нтер РАО" должно было получить 7,9% от увеличенного уставного капитала "РусГидро"). Разрешения правительства на сделку тогда еще не было, но "�нтер РАО" отмечало, что проект документа был уже согласован. Распоряжение о внесении 40% акций "�ркутскэнерго" в уставный капитал "РусГидро" "по цене не ниже рыночной, определенной на основании отчета независимого оценщика", было подписано премьером только 29 июня. Уже на следующий день акционеры "РусГидро" на годовом собрании дали согласие на сделку, не изменив ее условий. При этом с 21 февраля акции "�ркутскэнерго" подешевели на 9,5%, тогда как котировки "РусГидро" снизились на 13,4%.

В "РусГидро" предлагают не обращать внимания на колебания курсов бумаг. "Решения об оценках обмениваемых активов приняты собраниями акционеров "РусГидро" и "�нтер РАО" на основании оценки стоимости независимыми оценщиками, а также рекомендаций инвестбанков,— пояснили "Ъ" в компании.— Одобренный коэффициент обмена соответствует отношению фундаментальных стоимостей обмениваемых активов и не должен учитывать текущие спекулятивные изменения в ценах активов на фондовом рынке". Старший аналитик ФК "Открытие" Сергей Бейден также не видит причин пересматривать оценку акций компаний, сделанную независимыми оценщиками. Но он соглашается, что при наличии договоров с "Русалом" и синергии с угледобывающим "Востсибуглем" у "�ркутскэнерго" меньше рисков, чем у "РусГидро".

Акции "�ркутскэнерго" необходимы "РусГидро" для проведения сделки с "Евросибэнерго" Олега Дерипаски, которое владеет контрольным пакетом "�ркутскэнерго" (50,19%). "РусГидро" намеревается обменять 40% акций "�ркутскэнерго", 25% акций ОАО "Красноярская ГЭС" и передаваемые государством компании плотины Братской, Усть-�лимской и �ркутской ГЭС на долю в "Евросибэнерго". В результате размер пакета "РусГидро" в "Евросибэнерго" может дойти до блокирующего. Но пересмотр параметров обмена между "�нтер РАО" и "РусГидро" может привести к затягиванию всей цепочки сделок на неопределенный срок.

Партнер юридической фирмы Goltsblat BLP Антон Ситников отмечает, что решение собрания акционеров является скорее разрешением на совершение сделки, но не обязывает заключать ее. Если при изменении рыночной ситуации руководитель акционерного общества видит, что сделка становится невыгодной для компании, он может пойти вразрез с решением акционеров, поясняет юрист. В то же время Екатерина Трипотень из БКС подчеркивает, что решение о передаче акций "�ркутскэнерго" согласовано распоряжением премьера. Аналитик сомневается, что это решение будет пересмотрено, и не помнит подобных прецедентов в российской энергетике.

Владимир Дзагуто, Екатерина Гришковец

Газета "Коммерсантъ", №162 (4703), 01.09.2011

Все новости