Новости

ВТБ оснастили инвесторами

Generali и TPG намерены приобрести лишь 1% акций банка

В ходе пилотного для приватизации госактивов размещения 10-процентного пакета акций ВТБ пока удалось привлечь лишь двух инвесторов — инвестфонд TPG Capital и итальянскую финансовую группу Generali. В сумме они готовы приобрести около 1% акций госбанка. Сам факт присутствия якорных инвесторов на старте проекта должен обеспечить интерес к размещению, однако небольшая степень их участия может ограничить спрос на бумаги на открытом рынке. Это чревато существенным увеличением free float акций ВТБ и падением их котировок после размещения на 10-15%.

Вчера Р’РўР‘ начал road show РІ рамках продажи 10-процентного пакета акций. Р’ С…РѕРґРµ SPO банк намерен разместить РґРѕ 1,046 С‚рлн бумаг РЅР° СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРёС… площадках Рё Лондонской фондовой бирже (РѕРґРЅР° GDR равна 2 С‚ыс. акций). Road show Р’РўР‘ займет неделю, СЃР±РѕСЂ предложений Рѕ РїРѕРєСѓРїРєРµ акций организовывают Merrill Lynch, Deutsche Bank Рё "Р’РўР‘ Капитал". Цена будет установлена 14 февраля, после заседания набсовета Р’РўР‘. Как следует РёР· проспекта Рє размещению Р’РўР‘ (есть РІ распоряжении "РЄ"), якорными инвесторами, которые готовы приобрести акции госбанка РЅР° СЃСѓРјРјСѓ $400 РјР»РЅ, выступят итальянская Generali Group Рё РїСѓР» инвесторов РІРѕ главе СЃ американским фондом прямых инвестиций TPG Capital. РћРЅРё готовы инвестировать $300 РјР»РЅ Рё $100 РјР»РЅ соответственно. Р�СЃС…РѕРґСЏ РёР· текущих рыночных котировок Р’РўР‘ это соответствует 11,5% предложенных Рє размещению акций (8,6% — Generali Рё 2,9% — TPG). После завершения размещения РІ наблюдательный совет Р’РўР‘ может войти представитель фонда Дэвид Бондерман РІ качестве независимого директора, отмечается РІ проспекте Р’РўР‘.

Аналитики оказались неприятно удивлены невысоким интересом якорных инвесторов Рє Р’РўР‘. "Переговоры Рѕ продаже пакета РёРґСѓС‚ уже несколько месяцев, Рё вариант размещения акций РІ пользу пула стратегических инвесторов рассматривался как РѕСЃРЅРѕРІРЅРѕР№, поэтому столь РЅРёР·РєРёР№ интерес якорных инвесторов Рє размещению удивляет,— отмечает аналитик "Совлинк" Ольга Беленькая.— Возможно, СЃ какими-то заинтересованными инвесторами также уже достигнуты договоренности РѕР± участии РІ SPO, РЅРѕ РёС… имена РІ проспекте СЌРјРёСЃСЃРёРё РЅРµ упоминаются". Действительно, РЅР° фоне размещений, проведенных РїРѕ аналогичной СЃ Р’РўР‘ схеме, готовность якорных инвесторов приобрести лишь 11,5% акций выглядит РЅРµ слишком впечатляюще. Так, например, РІ конце января 2010 РіРѕРґР° OC Rusal разместила РЅР° Гонконгской бирже 10,6% акций РЅР° $2,2 РјР»СЂРґ. Еще РґРѕ размещения Сѓ компании была договоренность СЃ СЂСЏРґРѕРј инвесторов Рѕ выкупе около 40% СЌРјРёСЃСЃРёРё. Якорными инвесторами выступили Р’Р­Р‘, фонды NR Investments Ltd Рё Paulson & Co Рё предприниматель Роберт РљСѓРѕРє РҐРѕРє Нень. Р’ РЅРѕСЏР±СЂРµ 2010 РіРѕРґР° РїСЂРѕРІРѕРґРёР» IPO "Трансконтейнер". Р�нвесторам было предложено 33,5% уставного капитала компании РЅР° СЃСѓРјРјСѓ более $400 РјР»РЅ. Треть РёР· этого пакета выкупила РіСЂСѓРїРїР° FESCO.

Впрочем, по мнению инвестбанкиров, при использовании подобной схемы размещения важна не столько доля приобретаемых якорными инвесторами акций, сколько само их участие. "Привлечение сразу двух инвесторов, которые имеют имя и положительную репутацию на международном рынке,— хороший знак,— говорит глава инвестиционно-банковского управления "Ренессанс Капитала" по России Александр Мерзленко.— То, что Generali Group и TPG Capital дали согласие, показывает, что они готовы пойти на предлагаемые условия размещения, и это создает положительный фон". Как правило, компании, которые уже являются публичными, не стремятся привлекать большой пул якорных инвесторов, желая избежать утечки информации и негативного влияния на котировки, и выбирают для себя два-три комфортных инвестора, добавляет господин Мерзленко.

Однако чем меньшую долю приобретут якорные инвесторы, тем большим будет давление на котировки акций ВТБ после размещения. Публичное размещение госпакета увеличит free float на 60% (после размещения с учетом приобретения якорными инвесторами около 1% акций составит около 23,35%). С учетом того, что бумаги будут размещены в столь короткие сроки, это неизбежно окажет давление на котировки ВТБ, говорит Ольга Беленькая, отмечая, что в ожидании размещения акции банка уже начали падать.

Р—Р° последние восемь дней РЅР° торгах ФБ РњРњР’Р‘ стоимость акций Р’РўР‘ упала РЅР° 8,6%, РґРѕ 10,12 РєРѕРї. (что РЅР° 25% ниже цены "народного" IPO РІ мае 2007 РіРѕРґР°). РќР° LSE стоимость депозитарных расписок банка снизилась почти РЅР° 12%. РџСЂРё этом спред между котировками локальных акций Рё GDR банка изменился РІ пользу внутреннего рынка. РќР° протяжении большей части второго полугодия 2010 РіРѕРґР° Рё РІ январе 2011 РіРѕРґР° котировки GDR превышали котировки акций РЅР° 0,5-1%. Это свидетельствовало РѕР± интересе Рє ценным бумагам Р’РўР‘ СЃРѕ стороны западных инвесторов. РЎ начала февраля ситуация изменилась, Рё РїРѕ итогам вчерашних торгов стоимость СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРёС… акций уже РЅР° 4% превышает стоимость GDR, что РіРѕРІРѕСЂРёС‚ Рѕ том, что западные инвесторы продают бумаги. Одновременно РІ последние РґРЅРё резко вырос Рё ежедневный объем торгов. Если РІ среднем СЃ начала РіРѕРґР° РѕРЅ составлял около $45 РјР»РЅ, то РІ понедельник РѕРЅ превысил $160 РјР»РЅ. Акции Р’РўР‘ стали лидерами снижения РЅР° СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРёС… биржах среди ликвидных акций. Так, обыкновенные акции Сбербанка подешевели Р·Р° этот период всего РЅР° 5%. РџСЂРё этом индекс РњРњР’Р‘ Р·Р° указанный период даже вырос РЅР° 1,2%.

"После того как стало известно, что весь объем акций ВТБ будет продаваться на открытом рынке, управляющие фондов стали постепенно сокращать долю в ВТБ в своих портфелях. Расчет делается на то, что при размещении они выкупят эти бумаги на 10-15% ниже цены, которая была в январе",— говорит директор департамента по торговле акциями Банка Москвы Дмитрий Скворцов. По оценкам экспертов, в среднем падение цены акций ВТБ после размещения может составить 10-15%.

Ксения Дементьева, Виталий Гайдаев, Елизавета Кузнецова

�сточник:
Газета «Коммерсантъ»   в„– 21 (4562) РѕС‚ 08.02.2011

Все новости